新意網 (1686) - 山重水復疑無路，柳暗花明又一村 （上）

新意網背靠母公司新鴻基地產，是香港最大的數據中心運營商。新意網最近公佈中期業績，收入增加11%至11.08億元，純利增長6%至4.33億元。新意網多年來維持100%派息比率，將盈利全部派給股東，現價有4.5%息率，考量到未來數年的增長，可謂不過不失。儘管中期業績維持增長，純利增幅受利率上升拖累。但是我認為新意網最大的吸引力在於成功在與香港科技園的司法覆核中勝訴。

官司歷史

新意網於2012年入標申請租用將軍澳工業邨的地皮作數據中心之用，但因競投失敗而需要以逾4億購買工業邨外的地段發展。同時，新意網發現科技園容許中標公司將以低於市價租用的地段分租，違反科技園的租地政策。新意網於2018年提出司法覆核，指香港科技園公司做法不公，於高等法院原訟庭被判敗訴（[2020] HKCFI 548）。

新意網其後上訴，於2022年5月獲判勝訴（CACV 80/2020）。上訴庭指出，租務政策和合約規定並不容許數據中心營運商讓客戶任意佔用承租地段的範圍（第114段），而科技園需按照這規定重新考慮新意網的投訴。

科技園申請上訴至終審法院，但在2022年12月被上訴庭駁回（[2022] HKCA 1795）。新意網在中期業績發佈會中透露，科技園在上訴限期前沒有在提出上訴，官司以新意網獲勝作結。

勝訴重要性

我認為新意網司法覆核針對的真正目標其實並不是科技園，而是租用科技園地皮來營運數據中心的公司。新意網指出，中標科技園的數據中心運營商能以低於市價的租金拿到地皮，然後在以市價分租給數據中心顧客，從而賺取差價。

在新意網勝訴後，科技園不能容許中標公司分租旗下土地，市面上數據中心的供應應該會減少。這不但能加強新意網的定價能力，更可以吸引顧客從科技園的數據中心轉到新意網的中心，新意網的數據中心的租金和佔用率都會上升。

新意網前景

（Source: Investor Presentation, 2022/23 1H)

新意網還受惠未來幾年落成的新數據中心，會增加收入和純利，從而增加派息。同時，新意網亦受惠母公司新鴻基地產的支持。新鴻基不但提供低息貸款，更讓新意網管理新的數據中心。以新的 MEGA Fanling 為例，新意網能向新鴻基租用粉嶺的工廠，翻新成為數據中心，並出租給雲端服務公司。以這種輕資產模式拓展業務能加快收回成本的時間，也能減低負債。

我相信出色的前景和母公司新鴻基地產的支持能為新意網帶來回報。這是我寫新意網的上半部分，下半部分會分析數據中心的商業模式和前景。

利申：我現在沒有持貨，但可能會在短期內買入。

以上內容只為我個人見解，我並不保證以上關於法律的部分絕對正確。讀者應該自行閱讀判詞，不應依賴以上內容，有需要的話尋求律師意見。